Améliorer les résultats de la retraite en ne suivant pas le troupeau

Cette dialogue, dont je ne suis pas sûr compte tenu de sa réponse, «il est beaucoup furthermore facile de faire ce que font les autres», ce qui nous rappelle clairement l&#39état de la gestion des investissements et de la development de portefeuille aujourd&#39hui.

Les pensions de retraite et la design de portefeuilles de détail sont dominées par un cadre d&#39allocation stratégique des actifs (SAA) qui a permis à la plupart des fonds dits équilibrés et des portefeuilles modèles de détenir entre 60 et 80 pour cent dans un ensemble diversifié d&#39actifs de croissance.

On peut dire que la pension de retraite est un produit d&#39accumulation avec un horizon d&#39investissement à long terme de 20 ans et plus le montant des expositions à la croissance diversifiées est parfaitement logique quelles que soient les poches de volatilité attendues au cours de ce parcours.

Malheureusement, pour un sous-ensemble croissant d&#39investisseurs, les niveaux de volatilité correspondants au sein de nombreux portefeuilles «équilibrés» peuvent décimer les plans de financement de la retraite.

À savoir, les investisseurs qui ont 10 ans de chaque côté de leur date de retraite, la zone de risque de séquençage sont à haut risque.

La combinaison d&#39une perte de marché inopportune, de moins de temps pour compenser une perte et de la décumulation pour financer la retraite concourt à détruire leur approach de financement.

Pour cet ensemble croissant d&#39investisseurs, le maintien de la richesse et l&#39obtention d&#39un rendement «réel» steady sont en contradiction avec le modèle d&#39accumulation SAA conventionnel.

Les fonds de pension de retraite populaires «équilibrés», qui connaissent des baisses de crête à vallée au cours du leading trimestre de 2020 de furthermore de 15 à 20%, mettent en évidence le niveau de risque pris et devraient constituer un avertissement majeur pour ces investisseurs sensibles qui restent dans ces possibilities.

Pour les conseillers et les comités d&#39investissement, miser sur des interventions proceeds de la banque centrale et ne pas s&#39attendre à un comportement des investisseurs médiocre compte tenu des niveaux attendus de volatilité des portefeuilles à forte croissance, sont des vœux pieux et sous-optimaux si votre objectif est de minimiser la probabilité de risque de manque à gagner pour une démographie croissante.

Au lieu de «sauter de cette falaise» avec tout le monde, il existe des voies options qui ont fourni des résultats attrayants, sinon les meilleurs de leur catégorie. À mesure que les investisseurs vieillissent, leurs besoins individuels deviennent in addition importants que la gestion d&#39un résultat moyen.

À titre d&#39exemple, examinons la development d&#39un portefeuille de superfonds de premier system.

QSuper – l&#39une des moreover grandes sociétés de retraite du pays – se classe en tête du classement depuis de nombreuses années et a récemment été nommée Meilleur fonds de pension et fonds équilibré de l&#39année 2020 par Super Scores et Magazine d&#39argent respectivement.

Dans les années qui ont suivi la crise financière mondiale, l&#39équipe d&#39investissement de QSuper a opéré un changement radical dans les expositions de portefeuille, réduisant les actions tout en doublant plus que les titres à revenu fixe et les infrastructures. Cela a été jugé controversé par rapport à la plupart des fonds de pension compte tenu du type d&#39approche parité de risque, compte tenu en particulier du issue du cycle du marché obligataire.

Les résultats ultérieurs en disent long. Le portefeuille d&#39steps relativement léger de QSuper a non seulement surpassé ses pairs «à risque de croissance» lourds sur le marché haussier étendu: il l&#39a fait avec des niveaux de volatilité et de tirages inférieurs.

Pourtant, dans la mentalité de troupeau de l&#39industrie des pensions de retraite, peu ou pas ont cherché matériellement à imiter des résultats aussi solides.

Analysons quelques stratégies de protection explicites.

Étant donné que les taux de rendement sans risque nominaux mondiaux ont été proches de zéro pendant une longue période depuis la GFC, et que les taux de rendement attendus des titres à revenu fixe restent négatifs de nombreux consultants en actifs et équipes d&#39investissement ont réduit leur allocation en obligations et leur duration. Cependant, compte tenu de l’exposition typique du fonds conventionnel aux actifs de croissance des caractéristiques défensives doivent être obtenues auprès d&#39autres resources pour maintenir les portefeuilles «équilibrés».

Au cours des dernières périodes, nous avons constaté une augmentation de l&#39allocation aux infrastructures, au crédit, à l&#39immobilier et à d&#39autres investissements non liquides pour fournir un positionnement par procuration obligataire. Cependant, comme la pandémie de COVID-19 a pris une ampleur mondiale et a eu un affect sur le PIB mondial, les investisseurs ont été rappelés de l&#39exposition à la croissance de nombreux de ces actifs détenus vehicle ils ont été vendus avec d&#39autres actifs à risque.

Alternativement, certains des gestionnaires les plus performants au cours du leading trimestre de 2020 détenaient des allocations à des stratégies de safety explicites à savoir des stratégies de superposition d&#39selections de vente d&#39steps et / ou d&#39autres allocations d&#39alpha de crise – par exemple des stratégies de volatilité à long terme qui profitent en période de worry.

La stratégie de safety explicite, que ce soit les écarts de débit ou les solutions de risque de queue, entraînera généralement un rendement ou un coût négatif attendu. Cependant, étant donné le taux de rendement attendu négatif des allocations d&#39obligations, l&#39appétit dans cet espace trouve additionally de members.

Perennial Options Group, un gestionnaire de superposition institutionnel australien, a souligné que certains customers de fonds de pension avaient pu obtenir des rendements substantiels sur leur investissement dans des solutions, fournissant une compensation bien accueillie lors des récentes baisses du marché des actions.

In addition significant encore, la superposition de produits dérivés et la safety explicite permettent aux gestionnaires de portefeuille de détenir de manière responsable une exposition in addition élevée aux actifs de croissance et de rester in addition équilibré avec une defense contre les événements observés en février et mars. En fonction du niveau d&#39allocation à ces stratégies in addition explicites, les fonds ont pu réduire les pires performances et fournir des liquidités en cas de besoin.

Lors de la gestion du séquençage des membres de la zone à risque, la préservation du money et la réduction de la volatilité procurent des gains financiers et émotionnels à ces investisseurs.

Il y a ici un message fort pour les SMSF et le secteur de la gestion de patrimoine.

Les investisseurs à richesse nette élevée et SMSF ont traditionnellement eu tendance à adopter des approches de rendement in addition absolu où la préservation du cash a eu tendance à l&#39emporter sur la maximisation des rendements. Le «me garder riche la foule qui comprend maintenant de grands membres de pension de retraite équilibrés n&#39est plus dans la stage d&#39accumulation et devrait chercher à contourner son exposition au risque associée.

Un exemple est l&#39approche «tous temps» utilisée par le Cor Funds Fund, un gérant de boutique basé à Melbourne qui se classe au premier rang des catégories de fonds multi-actifs équilibrés en termes de efficiency sur un et cinq ans (selon les données de Morningstar *).

La mentalité de Cor Cash, la défense d&#39abord, ne repose pas sur une focalisation unique sur la croissance pour fournir des rendements «réels» stables. Au lieu de cela, la stratégie construit un portefeuille pour tous les environnements de marché avec une capacité à exploiter la volatilité pour une supply one of a kind de rendement supplémentaire. Le fonds détient une pondération égale à la trésorerie, aux obligations, aux actions et aux actifs réels (métaux précieux) afin d&#39être fondamentalement diversifié et applique un rééquilibrage systématique à différents niveaux de ce portefeuille à faible risque pour fournir des résultats de leading prepare.

Pour l&#39ensemble croissant d&#39investisseurs qui se trouvent dans la zone de risque de séquençage ou y pénètrent, il est extrêmement crucial de comprendre d&#39abord les risques uniques auxquels vous êtes maintenant confrontés qui sont différents de l&#39accumulation et, ensuite, de reconnaître qu&#39il existe des philosophies en dehors du «troupeau» qui sont moreover appropriées. pour vos risques particuliers.

Les exemples ci-dessus de QSuper, Perennial et Cor Cash illustrent qu&#39il est avantageux d&#39être un individu.

* Selon la foundation de données australienne de Morningstar au 31 mai 2020.

Michael Armitage, directeur, fundLab Strategic Consulting

Avertissement

Ce document est destiné à fournir des informations de base uniquement et ne prétend pas faire de recommandation sur laquelle vous pouvez raisonnablement vous fier sans avis supplémentaire et as well as spécifique.

Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et aucune représentation ou garantie, expresse ou implicite, n&#39est faite concernant les performances futures.

Améliorer les résultats de la retraite en ne suivant pas le troupeau

Michael Armitage

Logo d'identification

Dernière mise à jour: 30 juin 2020

Publication: 30 juin 2020